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    业绩持续复苏 三大行业展现“韧性”

    2020-12-19 10:39:24 来源:金融投资报 作者:林珂
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      2020年即将结束,就已披露 2020 年年度业绩预告的上市公司来看,有超过六成的上市公司预告全年业绩预喜。可以看到,虽然疫情对多数行业带来影响,但随着二季度复工复产的加速,下半年整体业绩出现明显回升。

      分析人士指出,目前大盘震荡格局不改,市场各方均显谨慎。在结构性行情背景下,基本面是目前关注的重点。从目前已披露业绩预告的上市公司,结合三季报整体情况,建议关注有色金属、食品饮料、消费电子等板块机会。

      有色金属价格上涨现投资机遇

      随着经济逐步复苏,与有色消费相关性高的领域盈利复苏明显。行业人士指出,有色相应需求将同步复苏,对应金属价格有望上涨,形成投资机遇。考虑到有色金属板块细分领域众多,建议投资者关注各细分领域龙头。

      从基本金属来看,华安证券分析师石林指出,经济复苏预期下铜价有较强支撑,流动性宽松同样为资产价格托底。基本面年末国内需求增量大于供给,利好铜价。电解铝则将继续维持高利润。需求方面,国务院开展新一轮汽车下乡和以旧换新,汽车产销量将在未来保持攀升节奏,光伏产业及城轨交通稳步发展,为用铝需求提供支撑强劲。整体而言,电解铝利润或将继续维持高位。建议关注紫金矿业、江西铜业、云铝股份、神火股份。

      其他细分领域中,民生证券分析师方驭涛表示看好通胀上行带来的金价上行。美元长期弱势+利率长期维持低位+通胀预期上行逻辑不变;全球印钞模式开启,维持贵金属长期上行判断。建议关注紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。

      国内外新能源需求持续改善,锂行业底部确认,磷酸铁锂需求强势,碳酸锂持续反弹,持续看好赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能。此外,钴盐成本支撑明显,继续看好3C+动力需求恢复,无钴电池进展不及预期,钴价中枢逐步上移,持续推荐盛屯矿业、华友钴业。

      潜力股精选

      紫金矿业(601899)净利润将快速增长

      公司近三年各金属产量有望持续增长,未来海外高品位优质矿山将逐步投产,是国内少数有α逻辑的有色公司。随着全球流动性宽松,以及疫情后复工金、铜价格上涨,量价齐升致公司盈利增长。海通证券指出,公司表示努力确保塞尔维亚Timok铜(金)矿、刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿2021年投产并实现设计产能的30%,2022年实现设计产能的70%,2023 年全面达产,并将实现集团矿山铜产量的翻番增长。公司黄金、铜等金属资源储量居全球前列,预计2021年公司卡莫阿铜矿和Timok上带矿将投产运营,净利润将迎来快速增长期。

      云铝股份(000807)三重逻辑支撑业绩

      公司鹤庆溢鑫二期、云铝文山水电铝项目一段和云铝溢鑫、云铝海鑫铝合金项目顺利投产,拥有年产铝土矿305万吨、氧化铝140万吨、水电铝239万吨、铝合金及铝加工110万吨。随着公司昭通二期、文山水电铝项目逐步释放,公司电解铝产能有望超过320万吨/年,低成本水电铝项目有望进一步降低公司综合生产成本。天风证券指出,地产后周期需求有望持续改善,传统汽车的企稳以及汽车轻量化趋势有望推动铝需求增长。氧化铝低位震荡,电解铝单吨利润仍在较高位置,较高单吨盈利有一定持续性。“铝价修复+扩产+降本”三重逻辑中期继续支撑公司业绩增长。

      赣锋锂业(002460)成本优势进一步提升

      公司是国内氢氧化锂产业龙头,目前已经形成垂直整合的业务模式,业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。中信建投证券指出,公司现有氢氧化锂产能3.1万吨,在建产能5万吨,预计将于2020年10月底试车,未来氢氧化锂产能将达到8.1万吨,产能实现翻倍增长。此外,公司 Cauchari-Olaroz公司第一期规划产能年产2.5万吨电池级碳酸锂计划于2021年投产,运营成本仅为3576美元/吨,投产之后公司成本优势进一步提升。

      盛屯矿业(600711)产能逐步释放

      公司凭借在海外市场已经具备的渠道、人才、国际经验优势,2017年开始自建刚果(金)项目,2018年收购科立鑫,2020年收购恩祖里项目,目前共计拥有3500吨钴原材料产能。镍方面,与青山集团合作提供资源保障,公司共计持有印度尼西亚纬达贝工业园3.4万吨高冰镍项目,2020年9月5日投产第一批镍铁,未来将直接生产高冰镍金属及硫酸镍。国泰君安证券指出,全球高镍三元趋势已经逐渐显现,钴镍作为其中的重要原材料将持续受益于行业大势。公司镍项目随着产能的逐步释放,未来预计将贡献归母利润2.5-3亿元/年。

      食品饮料关注白酒和调味品两大领域

      随着疫情得到有效控制,对消费需求的负面影响逐渐递减。有分析人士指出,食品饮料行业中的多数子行业报表持续改善,处在复苏过程当中。建议投资者围绕长期竞争优势,寻找相对低估品种。细分领域中的白酒、调味品等值的投资者关注。

      对于行业内关注度最高的白酒,中银证券分析师汤玮亮指出,白酒消费场景逐步恢复正常,二、三季度需求持续改善,预计四季度报表业绩可维持三季度增速,疫情后平稳增长是常态。判断未来行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞争格局,重点关注激励机制变化的细分领域龙头。短期来看,未来一个季度具备两类特征的品种机会较多,第一,2021年业绩增长确定、估值不高的品种,可以顺利完成估值切换;第二,2020年一季度报表真实体现了疫情影响的品种,2120年一季报有望展现出较高的业绩弹性。建议关注山西汾酒、贵州茅台、金徽酒、泸州老窖等。

      调味品方面,从板块增长驱动来看,2021年提价预期及餐饮复苏仍为两条主线。兴业证券分析师赵国防指出,从提价驱动力来看,大豆、包材价格呈现上涨趋势,且渠道利润空间较低,2021年预计进入提价窗口期。重点推荐事件应对及时、渠道管理体系化、执行力强的海天味业,2020年目标压力较大、2021年可能跟随提价下释放一定业绩弹性的中炬高新,新管理层赋能渠道改革、考核激励显著提升的恒顺醋业,关注切入细分高增赛道、处于高速成长期的天味食品。

      潜力股精选

      山西汾酒(600809)业绩增长提速

      公司单三季度增速环比明显提速,预计全年目标有望顺利实现。当前老版本青花30已经停止生产,复兴版青花30推出在即,后续陆续投放以及控货挺价调控下,价格有望持续提升,进一步拉升青花品牌力。中长期来看,公司环山西市场产品结构调整仍有较大空间,长江以南市场加速布局,全国化发展空间较大。国信证券指出,近几年集团持续注入资产解决跟汾酒股份公司的同业竞争和关联交易问题,此次公司现金收购发展区公司51%股权,有利于公司有效减少与控股股东汾酒集团之间的关联交易和同业竞争,增强上市公司独立性,同时也进一步助力集团酒业资产整体上市。

      金徽酒(603919)改革预期强烈

      公司产品种类及价格矩阵丰富。安徽省内持续深耕巩固龙头地位,重点耕耘大兰州和河西走廊;安徽省外重点开发陕、宁、青、疆、蒙,将产品和品牌向周边终端渗透。作为白酒老民企,公司体制机制灵活,通过股权绑定高管、员工及经销商利益,机制成熟,激励充足。华泰证券指出,2019年公司与核心管理人员签订了《业绩目标与奖惩方案协议》,奖惩分明,在区域深耕与扩张并举,产品持续升级的经营政策下,期待疫情完全恢复后公司进入增长快车道。复兴系入股后公司存在改革预期,将在品牌、营销、区域拓展方面给公司带来资源协同,有望助力公司业绩长期向好。

      海天味业(603288)细分赛道优胜者

      公司持续招募专业餐饮经销商+通过各类营销方式引导厨师最终形成消费粘性,因此中长期看公司餐饮渠道渗透率将会持续提升,从而不断提供业绩增量。国泰君安证券指出,公司倾向于切入行业空间大且暂无明显优胜者的品类当中,目前已经储备了醋、料酒、酱腌菜及复合调味料等新品。食醋目前发展趋势良好,火锅底料方面随着产能制约的摆脱2021年有望开始放量。中长期看,基于公司已经形成成熟的新品培育策略,在强大的渠道/品牌优势加持下,看好未来第四/第五大单品孕育而出,在四五计划中接棒增长,公司长期增长可期。

      恒顺醋业(600305)释放品牌潜力

      公司是我国食醋行业的龙头,发展历程可以分为四个阶段:品牌沉淀和发展阶段、多元化布局和加码阶段、阵痛调整和逐渐剥离阶段、品牌扩张和渠道深耕阶段以及发力餐饮和渠道变革阶段。发展至今公司已形成食醋、料酒和酱类协同发展的良好产品布局,产品高端化、品类多样化。开源证券指出,自新管理层到任以来,首先调整激励机制,激发企业内在经营活力;经营目标加码,层层传导提升经营效率;加快省外市场布局,为醋类全国化打下坚实基础。地理标志保护为镇江恒顺醋业香醋构筑了天然品牌壁垒,新一轮改革有望重新激发内在动能,释放品牌潜力。

      消费电子看好可穿戴设备等成长路径清晰公司

      5G产业周期带动消费电子回暖。全球手机进入存量换代期,5G渗透率提升显著,国内消费电子修复好于预期。存量换代趋势显著,未来单机价值量提升有望带动产业链国内相关公司业绩提升。TWS未来将成为智能设备标配,增量空间确定性强。在苹果产品的引领下,无线耳机渗透率迅速提升。随着终端厂商持续推进智能耳机技术革新,智能耳机将会有包括生物识别、医用、军用等领域的广泛应用。

      随着消费电子旺季到来,叠加消费电子龙头个股估值回调逐渐落入安全边际,行业高景气有望驱动消费电子龙头个股业绩继续加速,带来估值的重新定位与催化。有行业人士表示,2021年仍是5G手机渗透率快速提升的一年,后续5G应用将是市场关注焦点,TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力。在消费电子方面,持续看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司。

      国信证券分析师欧阳仕华表示,iPhone12 需求持续强劲,上游产业链积极备货,看好苹果产业链为代表的的消费电子景气旺季。随着苹果进入新机周期,叠加5G换机,产业链零部件龙头将迎来量价齐升。公司方面,国内苹果供应链龙头企业持续平台化扩张,证明企业自身竞争力的同时,市场空间也进一步打开。继续看好苹果手机龙头及可穿戴设备核心供应链企业的能力持续提升,关注立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、东山精密、欣旺达、德赛电池、信维通信等。

      潜力股精选

      立讯精密(002475)精密制造大平台

      公司上市后通过纵向的垂直整合与横向的业务拓展,现已成为一家覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与系统级产品的精密制造企业,消费电子是公司最大的业务贡献来源。万联证券指出,公司通过内生外延的方式在消费电子应用领域不断扩充产品种类,以精密互联技术为基础从连接器/连接线延伸到无线充电、声学、LCP天线、马达等,再到无线耳机等组装,构筑了“零件-模组-系统”的垂直一体化的能力,并通过精密制造平台的能力向传统的汽车和通信业务延伸布局,目前已经成为横跨多领域、涵盖多产品线的精密制造平台型公司。

      歌尔股份(002241)业绩重回增长轨道

      公司早年起家于声学,进入苹果产业链供应声学马达MEMS 等产品。公司步入“零件+成品”发展战略落地期,形成精密零组件业务、智能声学整机业务、智能硬件业务三大板块。2019年公司受益于核心客户的无线耳机组装业务重回增长轨迹。未来消费电子TWS、AR/VR等产品的终端持续创新将是公司营业收入高速成长的重要驱动力。开源证券指出,公司在声学领域配套布局完善,目前已实现声学零件全品类供应,受益于核心客户AirPods放量,积极扩大生产规模。公司公开发行可转债募集资金中23.5亿元用于TWS双耳真无线智能耳机项目,份额有望提升。

      鹏鼎控股(002938)生产高制程PCB板

      公司于2017年成为全球第一大PCB厂商,与全球众多优质客户共同成长,产品质量及生产效率均达到世界一流水平,并积极参与客户新技术布局,绿色和自动化生产可使公司持续保持行业领先优势。银河证券指出,公司主要生产高制程PCB板,5G智能手机创新进程加速,硬件升级不断,高集成和更轻薄的要求推动PCB方案升级,未来单机PCB价值量将提升。我们测算公司营收近60%来自iPhone,预计iPhone超10亿存量用户将在3年左右陆续更换手机,公司做为iPhone PCB用板主供之一,可预期的出货量提升将强力支撑公司业绩增长。

      欣旺达(300207)锂电池一体化龙头

      公司以手机电池PACK业务起家,横向拓展至笔记本和动力电池PACK等领域,同时纵向延伸至BMS领域,逐渐发展成为消费和动力电池BMS/PACK领域的领先企业,公司有望成为全球领先的锂电一体化龙头企业。广发证券指出,公司手机电池业务已占据主力份额,同时有望受益于5G时代电池ASP的持续提升;笔电电池业务大客户引入顺利,公司份额有望进一步提升;同时,子公司锂威已在惠州园区完成扩产,在终端品牌客户中的认可度也不断提升,随着消费类锂离子电芯产能开始释放,消费类锂离子电芯自供比例有望得到提升,进一步增厚业绩。

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