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    港美研报干货专享:美国线下需求加速修复 港股成长风格继续领先

    2021-06-07 15:46:03 来源:东方财富研究中心 作者:佚名
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          ▎读研报·市场研判

      中信证券:加税是美股下半年最大的风险

      拜登国内加税提案如落地,预计将是美股下半年最大的风险:1)企业所得税的上调将直接冲击美股盈利,而当前有效税率较低、海外收入占比高的科技和医药行业受冲击预计最大;2)资本利得税若上调至39.6%,料将引发投资者抛售,今年2月以来“散户加杠杆”入市的趋势或逆转;3)二战以来,美国历史上从未出现过个人所得税、企业所得税以及资本利得税共同上调的现象。因此,美国单边上调税率的行为如果落地,或导致中长期国内资金流出。

      中金:更多迹象表明美国线下需求加速修复

      从美国疫情以来的修复路径看,整体上是沿着房地产>商品消费>设备投资>服务消费>设施投资这样一个脉络展开。

      目前看,房地产和商品消费得益于美国三轮财政刺激和低利率环境的推动,已经取得了非常明显的修复并早已超过疫情前水平。我们预计这两项仍将在一段时间内保持相当的韧性,但考虑到此前财政刺激的高峰已过且耐用品本身的购买属性,继续期待其在目前基础上加速增长已不现实。设备投资表面上看似同样迅速修复,但实则内部分化十分显著,主要是信息处理设备。设施投资更是高度依赖基建进展。因此展望三季度,美国增长的后劲将主要来自于服务消费。

      从实际情况看,服务性消费也的确可以担此重任,不仅仅是由于其修复程度依然明显落后,疫苗接种的顺利推进也提供了开放的保障。除此之外,当前居民依然较高的剩余储蓄(约2.4万亿美元)、特别是对线下和服务性消费更为敏感的高收入人群的储蓄更多,将有望提供未来需求释放的动力。

      这一背景下,近期我们已经注意到美国线下和服务性需求在快速修复。往前看,我们预计随着群体免疫的达成以及更多州的完全开放,出行和服务性消费有望进一步得到提振。时点上,三季度可能是一个快速释放时点。

      中金港股策略:成长风格继续领先

      我们认为市场可能维持区间震荡。我们依然建议在成长和价值风格间相对均衡配置,但同时提示投资者关注估值合理的优质成长股存在的重新布局机会。板块上,在上游通胀环境下,我们认为需求强劲(如出口板块)或可有效传导对冲其输入价格压力的公司可能具有更大韧性。

      ▎读研报·大行评级

      花旗:维持中国宏桥(01378)“买入”评级目标价上调31.5%至14.6港元 看好铝价未来仍有上行空间

      花旗发布研究报告,维持中国宏桥(01378)“买入”评级,目标价由11.1港元上调31.5%至14.6港元。管理层透露,公司首季铝价达到每吨1.6万元人民币以上,令公司新型材料今年首季取得36亿元人民币的盈利表现,并预计次季度铝价将提升,业绩表现将更强劲。

      公司又称,计划将200万吨产能由山东转移至云南,目前已完成一半进度。尽管目前只有30万投产,但管理层预计余下约70万吨会于今年8月至9月逐步投用。花旗将其2021-23年盈利预测上调30%/49%及93%,以反映铝价潜在的上涨空间。

      光大证券:维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 长期仍将受益于电子烟行业的成长性

      光大证券发布研究报告称,短期尽管有政策及竞品上的信息扰动,但该行认可思摩尔国际(06969)在技术与客户关系上构建起的壁垒,长期仍将受益于电子烟行业的成长性。政策上,该行认为实施专卖制的概率不大,且测算认为产业链能够消化加税及口味限制的影响,电子烟仍然具备较优的盈利性。维持2021-23年EPS预测为0.91/1.07/1.36元,对应估值44/37/29倍,维持“买入”评级。

      报告中称,技术+客户黏性奠定龙头地位。2017-20年公司收入/扣非净利润CAGR为85.6%/174.1%,市场份额从2019年的16.5%提升至2020年的18.9%,龙头地位稳固。该行认为这得益于思摩尔在技术及客户关系上构建的壁垒:技术know-how、专利储备、良率控制行业领先,难以被颠覆:陶瓷芯难在实现孔隙率、孔洞均匀性等性能的最优搭配,并保证良率及量产,FEELM陶瓷芯研发加打磨至今有9年,思摩尔拥有充足的know-how储备,短期难以被颠覆,其良率及量产能力多年来已被充分验证。此外通过专利对比,思摩尔产品性能远远优于对手,其纤维状陶瓷芯技术储备更可一瞥其在技术理解上的领先。

      招银国际:维持华润啤酒(0291.HK)买入评级 升目标价至91.9港元

      招银国际报告指,将华润啤酒(0291.HK)目标价由81港元调高至91.9港元,相当于2022年预测市盈率50.4倍,维持买入评级。

      该行称,润啤上调高档品牌产品的销售目标,2025年目标由316万KL(千升)调高至400万KL,而2020至2025年次高档或以上产品销量的年均复合增长目标亦由16.7%上调至22.3%。上调高档产品销售目标的主要原因包括集团执行高档化的策略奏效、同业未有加剧竞争、艺人王一博和龚俊最近成为品牌代言人,以及喜力赞助的全球体育盛事有助推动喜力中国的销量。

      瑞信:上调李宁(2331.HK)目标价至85港元 评级“跑赢大市”

      瑞信发表报告指,根据该行的线上线下渠道调查,李宁(2331.HK)品牌的势头持续至今年4月及5月,相信集团今年4月的同店销售较2019年同期增长超过70%,5月比较则增长逾40%。该行最新预计,李宁今年第二季的线下销售按年升40%至45%。瑞信将其目标价由61港元升至85港元,评级维持“跑赢大市”,并调升集团今明两年收入预测分别13%及16%,最新估计增长率为44%及28%。该行认为,集团近期的催化剂包括“618”线上推广活动,及7月公布第二季的零售经营数据。该股现报74.35港元,最新市值1854亿港元。

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