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    啤酒股闷头赚钱 淡水泉等百亿机构对啤酒股“兴趣”增加

    2021-06-08 08:58:35 来源:证券市场红周刊 作者:佚名
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      6月7日,多只啤酒股出现大幅上涨,部分个股出现涨停。从外部消息看,与啤酒相关的运动赛事、行业景气等似乎不足为凭。从啤酒龙头来看,高端产品获认可等更接近其股价上涨的“真相”。有职业投资人指出,啤酒板块的投资逻辑已经改变,长期机会不错。巧合的是,明星机构如高毅、淡水泉等近期调研了几家啤酒公司。

      啤酒股跟随白酒领跑市场

      “消息面”是赛事刺激

      实际是啤酒龙头闷头赚钱

      自5月以来,啤酒股开启加速上涨模式,6月7日,多只啤酒股涨停或盘中涨停,比如惠泉啤酒、青岛啤酒等。对于啤酒股的这波表现,市场猜测与一些近期事件,比如本周和下月举办的推迟了一年的2020欧洲杯和东京奥运会等有关。在职业投资人看来,欧洲杯等赛事虽然会对啤酒行业产生一定刺激,但并没有完全的“正相关关系”。

      宝鼎投资董事长张亮在接受《红周刊》记者采访时表示,“啤酒股的短期上涨和运动赛事有一定关系,从好的方面考虑,欧洲杯的成功举办,对全球啤酒销量会带来积极促进作用。伴随着啤酒旺季的到来,百威旗下多个品牌已经在五一后宣布涨价。但是,并不是每次欧洲杯啤酒股股价都会上涨,其上涨最大的逻辑还是最基础的消费升级。而啤酒提价的逻辑是否会带来销量的增加,和产品品质、客户黏性、品牌力等有关。”

      另外,张亮表示,白酒行情的持续表现也在一定程度上刺激了啤酒股的上涨。“因为啤酒的消费场景和白酒是可以相互转化的、相互替代的,白酒价格的上涨也会带动啤酒的上涨。未来3-5年,啤酒行业还是会有持续增长的预期,股价也会在这几年震荡向上,也会创出新高。但考虑啤酒的产品差异化、集中度以及产品的季节性等,啤酒行业的上涨幅度和上涨的预期都会比白酒保守些。”

      《红周刊》记者统计了2018年以来啤酒板块的单季度业绩和行情表现,数据显示:在啤酒销售旺季的二三季度,啤酒板块收入明显增长,但同期股价表现却没有一致规律。(见图1)同时,据统计显示,申万啤酒板块最新估值58倍,相较于今年2月的超过90倍估值,降幅超过30%。(见图2)

      图1啤酒板块2018年以来单季度业绩表现  
    图片
      图22018年以来啤酒板块估值水平  
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      从啤酒龙头来看,自去年以来,多只啤酒股已经处于“领跑梯队”。统计数据显示,去年年初以来截至6月7日收盘,重庆啤酒、青岛啤酒涨幅分别达到2.5倍、1.2倍。(见附表)

      附表啤酒股今年5月以来以及去年年初以来涨跌幅(部分)  
    图片
      淡水泉等百亿机构对啤酒股“兴趣”增加

      啤酒集中度提升“制造”长期机会

      近期,机构对啤酒股的“兴趣”也在增加。统计显示,今年以来,两市共有35家/次啤酒股受到了机构调研,包括燕京啤酒、兰州黄河、珠江啤酒等,珠江啤酒获得机构调研次数最多,超过了20次。5月以来,两市有7家/次啤酒股获得机构调研。其中,在珠江啤酒6月3日的机构调研名单中,不乏高毅资产、淡水泉、大朴、汐泰等百亿私募。百亿机构对啤酒行业关注度进一步增加,不排除意在相关啤酒公司的“长期投资”机会。

      事实上,在职业投资人来看,在消费升级、行业集中度提升等长期逻辑驱动下,头部啤酒公司或在创造长期投资机遇。

      在张亮来看,“目前我国的啤酒行业已经进入成熟发展期,市场的集中度不断上升,产品种类也逐步丰富。核心饮酒群体不再扩容,现量增长放缓,核心群体的高品质要求促使整个行业和产品的结构升级趋势明显。在增量有限的情况下,整个行业更多的是内部结构的调整,因为消费偏好的不同,啤酒行业差异化产品特性还是比较明显的。长期投资的价值属性需要具备两个条件,一是行业的增长空间长期来看是巨大的,二是企业本身的增长也是持续的。从这个角度来看,头部公司比其他竞争者具备更加优势的价值属性。”

      “2012年到2020年,啤酒行业的集中度在显著提升,从历年的数据我们可以看到,整个啤酒行业的前三的地位是相对稳定的,市占率都逐年提高,这也比较符合我们认知的——当一个行业处于成熟稳定期,市场集中度将不断上升的规律。显然,大概率只能是市场不断向头部企业集中,啤酒股我们还是关注其内生的业绩增长能力。”张亮指出。

      大华信安基金经理、首席投资官张继荣在5月中旬接受《红周刊》记者采访时也表示了类似观点,他指出,“啤酒股方面,啤酒产业近年来发生了一些新变化,这种变化首先在于市场对于啤酒头部公司的价值认知度在不断提升。比如一些头部啤酒企业在经营、业绩等表现出来的长期稳健,让市场慢慢对它们的价值产生新的认知。另外,我国的啤酒消费在全球占比在不断提升,行业集中度也在不断增加,我们现在看到地方品牌的啤酒已经非常少了,很多中小酒企退出,头部公司的市场占有率越来越高。”

      张继荣说,“另外一点,消费升级也在啤酒这个行业里逐步得以体现。像近年来,吨酒的价格在不断提高,这其中与啤酒的产品升级、推出高端品牌等有关。当然,这并不是最关键的,最关键的在于消费者愿意为更加高端的啤酒买单了。所以我认为,在啤酒这个细分领域中,未来还会呈现出一个长期的投资机会。”

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